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3 das ações mais overpriced com risco real Downside.
27 de novembro de 2013, às 6h05.
Eu gosto de copiar Buffett a esse respeito.
Charlie e eu (Buffett) conversamos sobre isso. Nós provavelmente tínhamos cem ideias de coisas que seriam boas vendas a descoberto. Provavelmente 95 por cento deles, pelo menos, acabaram sendo, e eu não acho que teríamos ganho um centavo se tivéssemos nos envolvido na atividade. É muito dificil. A coisa toda sobre 'longs' é, se você sabe que está certo, você pode continuar comprando, e quanto mais baixo, melhor você gosta, e você não pode fazer isso com shorts. Warren Buffett.
O investidor mais rico do mundo chegou aonde ele não está tendo um curto-circuito. Mas com menos para comprar no mercado, quero voltar minha atenção para ver o que era caro. Não a curto ou dizer às pessoas a curto, mas apenas para ver o que estava lá fora.
Parece que o Goldman Sachs libera regularmente uma lista de ações com a maior desvantagem com base em suas avaliações. Mas uma vez que a maioria das ações da sua lista está apenas superfaturada em 15%, imaginei que daria a você a minha versão do que é superfaturada.
Procurando por ações superfaturadas.
Comecei por ser preguiçoso e procurar por ações com um PE superior a 100. Então percebi que algumas dessas empresas listadas podem ter avaliações loucas, mas algumas delas tinham pernas reais para serem executadas. Então, minha pesquisa é baseada em um mix de EV / EBITDA irreal e ROE negativo.
Zilllow (NASDAQ: Z)
Site de informações imobiliárias e aplicativo.
Por que eu não gosto e porque é superfaturada.
Diluição regular de ações através da emissão de ações.
Outra rodada de emissão de ações foi concluída no terceiro trimestre de 2013. A última contagem de ações mostra 39 milhões de ações em circulação em comparação com 30 milhões em 2012. Isso é um aumento de 30% das ações.
Insiders consistentemente exercem opções.
Zero compras no mercado aberto. Se os insiders não estão dispostos a comprar, isso mostra que as expectativas acumuladas no preço atual das ações são muito caras para os insiders.
Transações de Zillow Insider | Fonte: Morningstar
Nenhum histórico operacional comprovado.
Eu entendo que o Zillow é um estoque de crescimento, mas o crescimento é muito mais importante do que executar as operações corretamente? O crescimento da receita está diminuindo. As vendas no TTM são 49% maiores do que no ano anterior. Uma grande queda dos 120% e 77% dos dois primeiros anos de público.
Alto crescimento de intangíveis.
Muitas aquisições estão sendo feitas para aumentar a oferta. Zillow costumava ser uma empresa de precificação de imóveis, mas com a revolução da web 2.0, está oferecendo mais serviços e chegando a diferentes mercados para continuar crescendo. Os intangíveis passaram de US $ 76 milhões em 2012 para US $ 124 milhões no TTM.
O core business é instável.
Não sou especialista em imóveis, mas do ponto de vista comercial, quando uma empresa em crescimento - ainda em seus estágios iniciais - precisa continuar adquirindo empresas, não há uma estratégia central. É gestão tentando coisas novas e tentando expandir em diferentes mercados para ver o que funciona.
Fundamentos são através do telhado.
Me chame de cego ou estúpido, mas não tenho idéia de como interpretar esses números para ver o lado positivo de Zillow.
Avaliações do Zillow | Fonte: Valor da Velha Escola.
Diamante Negro (NASDAQ: BDE)
Faz produtos ao ar livre e vestuário. Pense na Columbia Sportswear (NASDAQ: COLM) e na The NorthFace.
Por que eu não gosto e porque é superfaturada.
Execução de negócios horrível.
Eu não vejo um único fragmento de vantagem competitiva. As margens caíram consideravelmente, a empresa está apresentando perdas, está perdendo dinheiro e o ROIC é negativo.
Um problema comum com ações superfaturadas é que as ações são diluídas constantemente.
Diluição de Ações BDE.
A contagem de compartilhamentos passou de 16,9 m em 2009 para 32,4 m TTM. Isso é uma diluição de mais de 100% em 4 anos. Compare isso com uma empresa como a Peerless Systems (NASDAQ: PRLS), que comprou tanto de suas próprias ações que não haverá mais nada em breve.
PRLS compra de volta ações como louco.
Inventário de Movimentação Lenta.
Inventário lento não é necessariamente uma coisa ruim, mas se levar 1,5x a 2x mais para limpar o estoque do que os concorrentes, existe uma deficiência operacional séria. Pelo lado positivo, isso mostra que há espaço para melhorias e que o estoque pode ser beneficiado, mas as margens são finas e não há espaço para erros para um pequeno varejista especializado em outdoors como o Black Diamond.
Black Diamond marca um 3 no TTM contra uma pontuação patética de 2 em 2012.
Um baixo escore Piotroski.
Os três pontos vêm de:
fluxo de caixa operacional positivo no fluxo de caixa da TTM proveniente de operações maiores do que o volume de negócios de ativos do ROA é maior do que em 2012.
Yelp (NYSE: YELP)
Site de análise de negócios on-line e app.
Os fundamentos estão faltando no preço das ações.
Brincando com a calculadora do EBIT, para justificar o preço atual da ação, a receita normalizada tem que estar na faixa de US $ 1 bilhão com margens de 20% e um múltiplo de EBIT de 20 centavos. A receita para o TTM é de apenas US $ 203,5 milhões, então você pode ver que estou sendo generoso.
Por que eu não gosto e porque é superfaturada.
Não há fundamentos.
O mais óbvio para mim é que o Yelp não comercializa os fundamentos. Lembre-se quando escrevi sobre Tesla (NASDAQ: TSLA).
Preço das ações = fundamentos + emoções.
É o que estou vendo no Yelp no momento. Se lhe fosse oferecida a oportunidade de comprar uma empresa privada com os números do Yelp, o que você faria? Eu daria um tapa no vendedor.
Os números parecem piores do que uma empresa sem fins lucrativos.
nenhuma margem negativa de lucro compartilha o fluxo negativo de diluição das operações ROE negativo (mas CROIC surpreendentemente positiva)
Insiderless Insider Selling.
Sempre foi a tendência para IPOs bem sucedidos.
Atividade Insider YELP.
Competição Pesada.
Um dos maiores concorrentes é agora o Google Maps. Com tantos dispositivos Android já pré-carregados com mapas, é possível que ele consuma o espaço móvel do Yelp. Como? Agora, o Google Maps e a navegação estão integrados, e o fluxo natural quando você procura as direções de um restaurante ou de uma empresa é digitar o endereço. O que acontece agora é que os comentários são exibidos assim que você entra no destino. fácil decidir no local em vez de acionar o aplicativo Yelp.
Uma palavra em ações superfaturadas.
A maioria das empresas que apareceram na minha pesquisa estavam relacionadas ao software e à internet. Talvez eu não seja inteligente o suficiente para poder enxergar longe no futuro. Essas três ações têm alto risco de queda e precisam que as coisas continuem indo bem. O mais surpreendente para mim é que Jim Chanos assumiu uma posição longa no Yelp. Um dos melhores vendedores de short que compram o Yelp não faz sentido para mim, então vou assumir que minhas avaliações estão todas erradas aqui.
Mas você sabe o que é melhor? Apesar do quão errado eu poderia estar, não sou obrigado a comprar ou comprar em nenhuma dessas empresas.
Iniciante de Negociação de Opções.
Vamos aprender e entender as opções de negociação & # 8230; do princípio.
OBRIGADO. Este é provavelmente o artigo / livro "gregos" mais abrangente que já li.
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Quarta-feira, 3 de outubro de 2007.
Como determinar se uma opção é barata (cara) ou cara (cara demais) & # 8211; Parte 1.
O preço de uma opção pode subir ou descer devido a alterações no IV, mesmo que não haja alteração no preço das ações.
Algumas vezes, por exemplo, também descobrimos que o preço das ações subiu, mas a opção de compra da ação não aumentou, mas diminuiu. Esse tipo de caso não é surpreendente se entendermos os fatores que afetam o preço de uma opção. A razão pela qual esse fenômeno acontece é geralmente devido a uma queda no IV.
Uma opção é considerada barata ou cara, não baseada no valor absoluto em dólar da opção, mas sim em sua IV.
Quando o IV é relativamente alto, isso significa que a opção é cara.
Por outro lado, quando o IV é relativamente baixo, a opção é considerada barata.
Como determinar se IV é alto ou baixo?
Quando IV é consideravelmente maior que HV, isso significa que uma opção é cara. Pelo contrário, quando IV é muito menor que HV, uma opção é considerada barata.
2 comentários:
Se uma ação tiver opções disponíveis na forma de open interest e houver 0 volumes listados nos lados call e put, isso implica falta de liquidez? Ou o interesse em aberto permite que você se sinta à vontade para exercer essa opção uma vez que sua posição seja alcançada ou você simplesmente decida sair?
Obrigado por seus comentários.
Nas opções de negociação, eu só uso as opções como uma ferramenta de alavancagem para aproveitar o movimento de preço esperado.
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Eu li alguns livros de opções.
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Por Brad Matheny / Gary Wagner.
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Sábado, 6 de outubro de 2007.
Como determinar se uma opção é barata (cara) ou cara (cara demais) & # 8211; Parte 2.
Os picos / máximos dos gráficos IV estão em torno de 45% - 55%. Quando o IV é relativamente alto para o estoque, isso significa que o preço da opção é relativamente caro.
Por outro lado, os fundos / fundos dos gráficos IV são cerca de 25% - 30%. Quando o IV é relativamente baixo para o estoque, isso significa que o preço da opção é relativamente barato.
A área entre 35% e 40% parece a área média. Assim, quando o IV está em torno desta área, o preço da opção pode ser considerado bastante "razoável", "não" caro & # 8221; ou & # 8220; barato & # 8221 ;.
Observe que quando o IV está no pico ou na parte inferior, ele tende a se mover de volta para sua área média.
Quando IV é relativamente baixo (a opção é barata) e espera-se que aumente, compre opções (por exemplo, considere as estratégias de opções para aproveitar o movimento esperado que nos permite ser um comprador de opções).
Você espera que o preço aumente no curto prazo. Atualmente, o IV também é relativamente baixo e espera-se que aumente, já que se aproxima o anúncio dos resultados daqui a algumas semanas. Quando você compra opções de compra, o preço da opção pode aumentar não só devido ao aumento do preço das ações, mas também como resultado da subida do IV. Mesmo quando o preço permanece estável, o preço da opção ainda pode aumentar devido ao aumento do IV.
Comprar Straddle ou Strangle também pode se beneficiar do IV em ascensão.
Quando você está otimista, você pode querer considerar um Bull Put Spread, que lhe permite vender opções (e cobrar prêmios) com um risco limitado.
Por outro lado, quando estiver em baixa, você pode considerar um Bear Call Spread.
6 comentários:
Se você vai sobreviver nestes tempos tumultuosos, então você tem que aprender a vencer o sistema em seu próprio jogo. Eu encontrei um ótimo site para aprender a negociar opções e acabei de descobrir que em breve eles estarão oferecendo cursos de Forex também. Você pode ver o novo site, ainda em construção, e ter uma ideia do que eles fazem na universidade.
Acredito que os leitores também se beneficiarão das experiências que vocês compartilharam aqui.
Muito obrigado pelas amáveis palavras, Tony! :)
Muito obrigado pela mais concisa e simples introdução da opção. Altamente recomendado.
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Sobreapreciada.
O que significa "sobrevalorizado".
Uma ação sobrevalorizada tem um preço atual que não é justificado por sua perspectiva de lucro ou relação preço / lucro (P / L), portanto, espera-se que ela caia de preço. A supervalorização pode resultar de um surto emocional de compra, que aumenta o preço de mercado da ação ou de uma deterioração da força financeira da empresa. Os potenciais investidores não querem pagar mais por uma ação.
QUEBRANDO PARA BAIXO 'sobrevalorizado'
Um pequeno grupo de teóricos de mercado eficientes e convictos acredita que o mercado é perfeitamente eficiente. Eles acreditam que a análise fundamental de uma ação é um exercício desperdiçado, porque o mercado de ações é onisciente; como tal, as ações nunca são subvalorizadas ou supervalorizadas.
Analistas fundamentais pensam o contrário. Para eles, há sempre oportunidades de encontrar ações subvalorizadas e sobrevalorizadas, porque o mercado é tão irracional quanto seus participantes.
Sobreapreciada.
Os analistas fundamentais procuram duas condições na análise do mercado de ações: ações subvalorizadas e ações supervalorizadas. As ações subvalorizadas são oferecidas aos investidores com desconto, mas as ações supervalorizadas são negociadas a um prêmio. Ações sobrevalorizadas são ideais para investidores que buscam posições vendidas; isto é, vender ações com a intenção de comprá-las quando o preço estiver em linha com o mercado. Ações sobrevalorizadas também podem ser negociadas legitimamente com um prêmio devido à marca, boa vontade, melhor gerenciamento ou outros fatores que aumentam o valor dos lucros de uma empresa em relação a outra.
Como encontrar ações sobrevalorizadas.
A maneira mais comum de determinar se uma ação está supervalorizada usa ganhos relativos. A análise de ganhos relativos envolve a comparação dos ganhos com algum valor de mercado, como o preço. O rácio mais popular é o rácio P / E, que compara os lucros de uma empresa com o preço das acções. Uma empresa que está negociando a um preço de 50 vezes o seu lucro é considerada negociada em um múltiplo muito maior do que uma empresa que negocia por 10 vezes seus ganhos. Na verdade, a empresa que negocia 50 vezes mais seus ganhos provavelmente está supervalorizada.
Os analistas que estão à procura de ações a descoberto estão procurando empresas supervalorizadas com altos índices P / L, especialmente quando comparadas com outras empresas do mesmo setor ou grupo de pares. Por exemplo, suponha que uma empresa com preço de ação de US $ 100 e lucro por ação de US $ 2 tenha um índice P / L, calculado como preço dividido por ganhos, de US $ 100 dividido por US $ 2 ou 50 vezes. Se essa mesma empresa tiver um bom ano e ganhar US $ 10 em EPS, o novo índice P / L será de US $ 100 dividido por US $ 10 ou dez vezes. A empresa é considerada supervalorizada se os ganhos forem de US $ 2 por ação, mas subvalorizados se os ganhos forem de US $ 10 por ação.
Opções de chamadas muito caras.
Se você negociar opções, o preço é primordial. Uma opção superfaturada, como um estoque superfaturado, pode ser ajustada para baixo sem aviso, reduzindo ou eliminando as possibilidades de revenda. Mesmo que não se ajuste, pagar demais por um contrato de opção reduzirá qualquer lucro que você receber, seja vendendo a opção em si ou trocando a garantia subjacente.
Noções básicas sobre opções de chamadas.
Uma opção de compra é um contrato que dá ao detentor o direito - mas não a obrigação - de comprar uma garantia a um determinado preço de "greve". Todas as opções têm uma data de expiração. As opções americanas podem ser exercidas (ativadas) a qualquer momento antes de suas datas de vencimento, enquanto as opções européias são exercidas somente na expiração. Se você vender uma opção de compra, ela é conhecida como "gravar" a ligação e você é obrigado a vender ações se o proprietário optar por exercer a opção.
Preço de chamada.
Os preços das opções de compra são afetados por vários elementos: o preço do título subjacente, o prazo até a data de vencimento, a taxa de juros atual e a volatilidade implícita. A relação entre esses elementos é descrita através da equação de Black-Scholes, que também serve para definir a volatilidade implícita - o único elemento de um preço de opção que é determinado exclusivamente pela oferta e demanda. A volatilidade implícita é a estimativa de mercado de quanto e com que frequência o preço de compra flutuará ao longo do tempo. Em geral, os traders acreditam que, se a volatilidade implícita da chamada é significativamente maior do que sua volatilidade histórica real, a chamada é superfaturada.
Estratégias.
Em geral, as opções de compra em um mercado em alta ou em alta tendem a ser um pouco superfaturadas. Isso não significa que você não possa tirar vantagem deles, apenas que precisa prestar atenção. Uma estratégia popular é vender a chamada cara demais e comprar uma que tenha um preço mais justo. O prêmio que você recebe para escrever a chamada superfaturada compensa o custo da chamada com preço mais baixo. Se a chamada que você escrever for atribuída, você poderá usar a chamada com preço mais baixo para comprar ações e ainda obter lucro. Isso é conhecido como um spread de chamada de destaque. Também é possível usar uma chamada superfaturada em um sentido mais tradicional, se você acredita que o preço do estoque subjacente continuará a subir. Você pode vender a chamada como está ou usá-la para comprar ações.
Volatilidade implícita é apenas isso - implícita. Evidências históricas mostram que a volatilidade real de uma chamada raramente segue sua volatilidade implícita. Ao negociar opções, é importante considerar todos os fatores - volatilidade implícita, preço e comportamento das ações subjacentes, notícias econômicas e da empresa - antes de fazer uma negociação. Tenha uma estratégia de saída em mente e pratique cautela, pois os preços das opções mudam rapidamente.
Referências.
Sobre o autor.
Nola Moore é escritora e editora baseada em Los Angeles, Califórnia. Ela tem mais de 20 anos de experiência trabalhando e escrevendo sobre finanças e pequenos negócios. Ela é bacharel em merchandising de varejo. Seus clientes incluem The Motley Fool, Proctor and Gamble e NYSE Euronext.
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Negociação de opções caras e subvalorizadas.
Muitas vezes lemos livros como opções & # 39; guru & # 39; e os ex-market makers ensinam que devemos procurar por opções subalternas e comprá-las e superfaturadas.
opções e vendê-los. Estou assumindo que eles estão olhando para o implícito.
volatilidade e comparando-a com a volatilidade histórica. & # 0160;
Eu estava imaginando se você achava que havia uma vantagem nisto que poderia consistentemente ser explorada, ou isso seria difícil & # 0160; para.
comerciante de varejo com ferramentas limitadas etc.
Obrigado Dave. & # 0160; Essa é uma daquelas perguntas realmente boas que de alguma forma são negligenciadas.
Toda vez que você puder ganhar vantagem, isso é uma vantagem para você. & # 0160; E sim, mais.
as pessoas que se referem a opções de negociação acima e abaixo do preço estão se referindo.
para fazer comparações de volatilidade implícitas. Sim, MM pode aproveitar,
mas raramente tento como investidor de varejo.
Vai parecer que eu tenho um comentário negativo sobre tudo,
mas a verdade é que a margem é difícil de definir e a linha de fundo.
é que eu faço pouco esforço para tirar proveito. & # 0160; Uma filosofia da negociação é que, se você não tem vantagem, você não tem motivos para antecipar ganhar dinheiro com o negócio. & # 0160; Aceito essa ideia como razoável, mas a dificuldade é saber quando você tem uma vantagem em relação a quando acha que tem uma vantagem.
A melhor cobertura é encontrar supervalorizado / desvalorizado.
segurança única e produzir um spread. & # 0160; No entanto, essa idéia uma vez simples.
foi ofuscado pelo simples fato de que a volatilidade das opções é conhecida.
distorcida e que os ataques inferiores parecem estar sobreavaliados & # 8211; quando.
não. & # 0160; Nos primeiros dias, vendíamos OTM nus. & # 0160; Mas com um melhor.
Compreensão da distorção de opções e do potencial explosivo do OTM.
declínio do mercado, aqueles que sobreviveram não consideram mais a venda de um monte de OTM coloca como negociação com borda. [A venda de puts nuas como um precursor para a aquisição de ações para uma carteira é ok. # 8211; quando o risco é entendido]
Então sim, você pode comparar IV atual com histórico. No entanto, o.
período de tempo para & # 39; histórico & # 39; está aberto a perguntas. & # 0160; Devemos nos importar como.
as ações negociadas nos últimos anos, ou apenas no mês passado ou.
dois? & # 0160; Essa é uma pergunta difícil de responder. A própria natureza de algumas ações.
muda com o tempo. & # 0160; As grandes ações de crescimento se tornam empresas estáveis e crescem.
a uma taxa mais lenta. & # 0160; Certamente reconhecemos que IV será menor.
do que costumava ser para essas ações. & # 0160; Nós nunca sabemos como as ações se comportarão no futuro, e com qual período histórico fazer comparações. & # 0160; Essa é apenas uma das dificuldades encontradas ao comparar os níveis atuais de IV com os do passado. Não sei quais dados históricos devem ser usados.
Estou demorando muito para dizer que sim, tenha uma vantagem quando puder.
isso, mas é quase impossível saber se você realmente tem um.
borda. & # 0160; Aqueles que jogam no mercado agora têm opções com preços em.
tal maneira que lhe diz que você estaria errado em apostar contra.
atual IV. & # 0160; Certa vez ignorei o IV atual, dependendo.
medidas históricas em vez disso. & # 0160; Anos atrás eu me convenci que isso era.
a abordagem errada e que a IV atual representa a melhor estimativa para a volatilidade futura.
Anúncios pré-ganhos e pré-FDA são situações especiais, porque a própria vida da empresa pode estar em.
aposta. & # 0160; Assim, grandes mudanças de preço são possíveis após o lançamento das notícias. & # 0160; Pode ser tentador se referir a essas opções superfaturadas e vender um número limitado para ganhar vantagem, mas o risco de perda é real e a melhor abordagem é controlar o risco, prestando muita atenção ao pior cenário do elenco.
Mas, dia após dia, a IV atual é uma medida decente de justiça.
preços. & # 0160; Mais uma vez, se estamos em um ambiente incomum, como em 2008, quando.
IV estava aumentando constantemente, todos nós sabíamos que seria ótimo.
hora de vender a volatilidade. & # 0160; O grande problema foi: quando é esse tempo? & # 0160;
Venda cedo demais e arrisque um desastre. & # 0160; Espere, e você pode perder um grande.
Como criador de mercado, conseguimos fazer muitos negócios e podemos construir um.
pilha substancial de borda ao longo do tempo. & # 0160; A compra perto ou no preço de compra é muito mais eficiente do que comprar no preço próximo ou perto dele. & # 0160; Essa é a melhor maneira de obter vantagem. Nossa tarefa era proteger vários riscos (na maioria das vezes vega, mas pode ser gama.
também) fatores, desistindo da menor vantagem possível.
Como um comerciante de retalho, é uma tarefa difícil. & # 0160; No entanto, você pode vender premium.
quando os preços se sentirem supervalorizados (maior IV) e comprar premium quando você se sentir.
opções são baratas. & # 0160; No entanto, você terá um risco de vega. & # 0160; Se IV não.
voltar a "normal" & # 39; níveis você pode não estar feliz com a posição. & # 0160;
O grande comerciante & # 8211; criador de mercado ou de outra forma & # 8211; posso.
facilmente e relativamente barata construir um & # 0160; posição que reduz muito do.
muito risco. & # 0160; Como varejo, se tivermos uma posição, isso também é necessário.
muitos comércios adicionais para obter tudo neutro. & # 0160; Então eu apenas aceito o.
fato de que eu não posso fazer isso. & # 0160; Não são ferramentas limitadas & # 8211; é limitado.
capital e margem limitada. & # 0160; Se você quiser negociar um spread de 20 lotes,
você realmente não quer negociar mais 20 contratos (ou mais) apenas.
para cobrir todos os riscos. & # 0160; Por não poder comprar ofertas e / ou vender ofertas,
seus negócios não seriam feitos a preços que sejam bons o suficiente para justificar.
o esforço para cobrir completamente. & # 0160; A principal razão para comprar borda, é.
trancar essa borda e coletar os lucros quando as opções retornarem ao valor justo. & # 0160;
Como clientes de varejo, raramente os bloqueamos. & # 0160; Nós esperamos por.
a borda para trabalhar (se tornar dinheiro) & # 8211; e depois coletar se estamos corretos, ou.
pague se nós não somos. & # 0160; O profissional acrescenta vantagem e depois se arrisca e.
Em seguida, adiciona mais borda.
Quando as condições são favoráveis, ou quando percebo mais borda (IV maior), eu.
pode (e aumenta) o tamanho da posição. & # 0160; Não por muito. & # 0160; Isso é ser.
ganancioso e assumindo muito risco. & # 0160; Mas posso adicionar 10 a 20% a mais.
Da mesma forma, se IV é baixo e eu não gosto da idéia de comprar.
premium (e eu não tento), devo mudar meu estilo ao vender.
premium. & # 0160; Eu faço isso vendendo opções com menos vega. & # 0160; Alternativa: reduza a posição.
tamanho. & # 0160; Essa é uma maneira de capturar uma pequena vantagem extra.
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